張忠謀（台積電董事長）：為何台灣企業會被折價？

張忠謀（台積電董事長）：為何台灣企業會被折價？
作者:莊素玉．黃亦筠 2007।08.29／ 第379期
http://www.cw.com.tw/article/relative/relative_article.jsp?page=1&AID=3217
快速閱讀文章重點 ．台灣企業本益比，低於歐美日 ．面對競爭，台灣全球化還不夠！ ．政府限制，外資對台企業信心不足 ．公司的永續價值，不只是股價 一直在致力使台積電成為世界級企業的台積電董事長張忠謀指出，台灣企業之所以被折價，是因為種種的想法與作為，還不夠成為世界級的企業。 以致同樣的產業、同樣的營運獲利，來自於不同的國家，被國際級的分析師評價會有所不同，比起歐美，台灣企業的股價尤其常被打折。 展望未來，台灣的企業與政府可以更奮力去除導致台灣折價的因素，奮力成為真正世界級、全球化的企業。針對此點，張忠謀有他的肺腑之言。 ---------------------------------------------- JPMorgan於七月十二日全球半導體的估價，Ｐ／Ｅ（本益比），Ｐ是stock price，Ｅ是earning，即每股賺多少錢。這個報告中，二○○七年預估，北美是二十四倍，歐洲是二○．四，大中華區是把中國和台灣放一起，但是主要是台灣，因為中國大陸的半導體產業規模並不大，是一四．二，日本也比我們高，是一九．三倍。此外對二○○八年的預估，大中華區一四．二，還是低於北美的二○、歐洲的一六．一、日本的一七．四，對台灣而言，這就是折價。 這表展現出北美、歐洲，甚至日本半導體產業的本益比，都比以台灣為主的大中華地區要高，意思是，一個公司假如是賺了，以台積電來說，去年每股賺了約五塊錢，假如我們去年本益比是十四，我們的股票就值七十塊。 台灣本益比低於歐美日
可是同時，一個美國的公司也賺五塊錢，他的本益比二十，他的股價就是一百塊。這個是為什麼本益比是評估公司股票的價值的一個指數。 同樣兩家公司，一家在美國，賺同樣的錢，在美國的股價，投資者寧願出比較高的錢來買那個公司的股票，意思就是對那個公司評價比較高。這是好還是壞？ 我舉個例子，假如一家台灣公司要去買美國公司，或者美國公司要買台灣公司，Ｐ／Ｅ比較高的，顯然佔便宜。 假如兩家公司都賺五塊。一家公司股票是一百塊一股，另一家公司的股票是七十塊一股。頭一家公司就是一百塊股價的公司，他有一百萬股，另外一個公司也是有一百萬股，貴的公司買便宜的公司就用股票，他需要增加發行多少股票？比較便宜的公司有一百萬股，每股七十塊，他的公司值七千萬，頭一個公司把第二個公司買下，需要七千萬，只要多發七十萬股股票，因為他的股價是一百塊，就可把第二個公司買下來，這是貴的公司買便宜的公司。便宜的公司買貴的公司，就是倒過來的算，便宜的公司要出，他只值七十塊一股。 貴的公司一百塊，有一百萬股，就是一百乘以一百萬就是一億，便宜的每股值七十塊，他要發一四一萬新股才能買一億的公司。 他本來就有一百萬股，所以加起來是二百四十一萬股，可是他賺的錢，每股盈餘減少了。貴的公司買便宜的公司，賺錢賺得多了，他的股價更漲了，投資人就都拍手叫好，便宜的公司去買貴的公司，賺的錢，每股盈餘變成少了，投資人就要打他的屁股，這就是折價。 台灣的全球化還不夠 為什麼台灣的企業會被折價？為什麼本益比被低估？有很多原因。一言以蔽之，就是台灣的全球化還是不夠。全球發展必需具備全球市場。把全球當作市場是一個公司全球發展的第一要件，也是最基本、最簡單的條件。 全球發展的第一步就是發展全球市場。雖然許多公司都把全球市場當作目標市場，但發展全球市場是不是成功，取決於公司本身的產品、服務、價格、品質，是不是符合各地市場的需要，有沒有各地的專業行銷人才；因此，一個公司必須針對以上這幾點制定完善的策略，才能成功的發展全球企業。 為什麼台灣全球化還不夠？ 所謂全球化，第一就是市場要全球化，這部份台灣做得相當好了。舉例來說，就製造業而言，市場全球化就是你做的東西可以銷到任何地方去。 第二是要能吸引全球一流人才加入，是全球發展中較全球市場更困難的要素。一個公司要做全球性的發展，就要全球性的惟才是用。一個有才能的人，無論是技術上的才能或者經營上或者行銷上的才能，人才全球化幾乎是沒有一個國家已經做到，美國最為接近，但也不是百分之百。
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